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  说到投资大师最家喻户晓的莫过于股神巴菲特了如果用最简单的一句话来概括他的投资思想就是以合理价格买优质公司

  凭着这个理念巴菲特做到了40年近20%的年化收益如果在1965年投资1万元现在这笔钱将变成数亿元

  虽然看上去很简单但做起来并不是特别容易对企业对市场有着深刻的洞察和对价值投资理念的坚定信仰并不是一般投资者能够做到的

  对于普通投资者来说只有少数的专业能力来发掘优质公司也很难评估公司的内在价值而且很难不受市场情绪的影响所以这么多年过去了这世上还是只有一个巴菲特

  今天介绍的红利质量策略指数就是采用类似巴菲特投资思想普通人可以投资的指数

  股票指数是按某种方案选取的一篮子股票而红利质量指数顾名思义就是同时用红利和质量指标选股的指数

  单纯的高股息策略主要筛选股息率高的股票这固然不错但也可能踩到价值陷阱选到日落西山的公司而单纯质量策略虽然能选出好企业但也容易买贵

  红利和质量相结合才能实现以合理价格买优质公司这就是红利质量策略的基础逻辑

  之前我们曾经介绍过红利质量931468指数不少朋友还提到了另一个近期新出的指数中证红利质量932315

  这两个指数名称很像投资逻辑也类似下面就来看看这两个指数到底有什么不一样为避免名称上的混淆下面称中证红利质量为新指数红利质量为老指数

  其中新指数黑和老指数粉的走势接近涨幅也接近这两个红利质量指数均大幅跑赢了代表市场的中证全指

  二者的收益差不多要说最明显的区别就是新指数的波动更小一点尤其是从2021年开始的下跌行情中老指数最大回撤了36.3%而新指数的最大回撤只有21.5%

  历史表现只能作参考更重要是指数的投资逻辑这需要观察对比指数的编制方法二者虽然都使用红利质量策略但具体的实现还是有所区别的

  两个指数都是全市场选股为保证指数的可投资性都剔除了过去一年日均总市值日均成交额排名后20%的股票

  这一步是用来排除那些没钱分红或有钱也不分红分红不稳定的公司两个指数都要求成分股过去三年连续现金分红不同的地方在于

  这个步骤老指数在分红的规则和健康度上把关更严而新指数则更侧重用高股息率结果来筛选与大部分红利指数规则类似更简单直接

  这一步要选出基本面好盈利能力强的优质公司两个指数都关注盈利能力和稳定能力不同的地方在于

  用6个财务指标来给股票打分分别为每股净利润每股未分配利润盈利质量毛利率净资产收益率净资产收益率变化然后按指标排名算股票的平均得分

  先排除掉盈利不稳定的20%公司然后用4个质量指标给股票打分净资产收益率净资产收益率变化经营现金流/总负债股息率最后区分金融行业与非金融行业计算标准化后的平均得分

  一是老指数用到的每股净利润每股未分配利润是基本面规模指标容易选出规模大的公司

  二是老指数打分用的都是质量指标而新指数用到了股息率属于估值指标这在某种程度上预示着新指数的估值可能相对较低

  虽然两个指数的投资逻辑一致但细节上的差异可能会引起它们的成分股构成行业分布以及最终表现不一样下面就来看看它们的持仓在行业和风格上有何区别

  新指数的前三大行业为消费金融和工业各行业分布更分散而老指数前三大行业为医疗信息和消费相对来说更集中

  新指数500亿以下的中小盘股占88%老指数500亿以上的大盘股占48%新指数偏中小盘老指数偏中大盘

  由于选股时考虑了股息率这个估值指标新指数的市盈率市净率和股息率相对老指数更低这也是其2021年以来的下跌行情中表现更强的原因

  总结一下两个指数的区别市值上新指数偏中小盘老指数偏大中盘风格上新指数质量和价值并重老指数以质量为主

  可以预见在小盘股或价值股占优的市场阶段新指数表现会更好如2022到2024年当市场上大盘股白马股占优时老指数更强如2019和2020年

  因此很难说哪个指数更好投资的人能根据自己的偏好和对市场的判断来选择如果说没有特定的偏好和市场判断只是单纯看好红利质量策略可分散配置

  雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，以此来实现投资收益来源多元化和风险分散化。