今天介绍中航机载。公司是航空工业集团旗下的机载系统唯一上市平台，在军用机载系统处于垄断地位。

  老规矩，我们不做未来的判断，主要用“股查查”系统配合“五步分析法”，针对公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。

  中航机载股价上一次出现较大的趋势上涨还是2014年的大牛市，2017年至今的整体走势基本围绕15附近震荡。2022年至今最大跌幅接近60%，目前跌幅超过40%。这样一家7、8年都没涨过的公司，有了什么新变化，接下来会不会有机会？

  首先，我们要看看企业是否有持续赚钱的能力，之后看公司资产结构是不是健康，赚钱容不容易，生意模式好不好和护城河深不深。

  快速了解一家上市公司的整体财务情况，最简单、最快捷的办法是看公司的股查查财务评分。股查查显示，中航机载财务评分53分，超过了42%的股票，行业排名24，说明公司财务不是太好。

  营收是一切的基础，利润是股东最真实的回报，看财务首先看营收规模和利润情况。

  中航机载好几年股价都不涨不是没理由的，公司2013年利润6.27亿，到了2020年还是6.3亿。虽然公司股票价格这两年前被腰斩了，但业绩却一改之前的颓势，2023年利润达到18.86亿，最近5年复合年均增长率达到31.5%。

  公司毛利率大部分时间高于30%，净利率却只有7~8%，ROE也大多在7%附近。说明公司赚钱能力平平。比起同为军工电子的振华科技都要差上一大截。

  公司总资产超过746亿，净资产370亿，资产负债率达到48%。其中，固定资产108亿，货币资金109亿，交易性金融实物资产90亿。应收项目281亿，存货155亿。从4费结构看，管理费高达13亿，研发费用13.7亿。

  主要财务数据梳理下来，感觉公司一般，唯一的亮点就是最近几年股价和业绩出现了明显的背离，公司股票价格腰斩的同时利润却翻倍了。

  第一个是增加销量。增长销量重点看两个方面：一是看这个行业是不是整体增长的；另一个就是看企业产品竞争力，行业不增长，但公司的产品比较牛，那就可以抢占同行的市场份额。

  第三个实现利润增长的方式是提价。不过提价这件事，绝大多数企业或产品不可能做到，往往都是降价。产品价格提升的典型案例我想到的就是茅台，除了茅台以外，我们也很难再想到别的产品可以提价的。

  增加销量、减少相关成本，提升价格，我们在评判企业的时候，就要看企业的这几点特性，衡量它的利润是否有可能增长。

  股查查系统显示，中航机载经营活动现金流三年总和：-26.81%，数据很差。现金流是公司血脉，代表公司的持续运营能力堪忧。其他3大风险指标表现不错。

  公司目前市值大约600亿，18.8亿利润对应32倍PE，处于历史较低区间。从一致性增长预期来看，公司24/25/26年的净利润均值分别为22.12亿/26亿/29.28亿。结合公司过去5年超过30%的复合增长率，目前估值算合理区间。

  中航机载前身是昌河股份，1999 年成立。历史上做了两次重要的资产重组。

  第一次是2012 年注入航电资产，成为中航工业集团航电板块上市平台；第二次就是2023 年，公司吸收合并中航机电，实现航空电子系统和机电系统的融合。同年公司还向包括中航科工、航空投资、中航沈飞、成飞等公司作了定向增发，募集了近 50 亿扩展业务。

  中国航空工业集团是中央特大型企业，2024年《财富》世界500强的航天与防务行业分榜单中排名第1。由于军工行业的特殊性，公司央企旗下上市平台的身份对业务开展等方面都会有不小的优势。

  机体、发动机和机载系统是飞机三大组成部分。其中，机载系统主要由航电系统和机电系统两大部分所组成，在飞机价值量中占比约30-40%。

  以大飞机来说，机身约占大飞机整体造价的 30-35%；发动机及动力系统约占 20-25%；机电系统包括电源、燃油、液压、第二动力、机轮刹车、环境控制和生命保障系统，约占 15%-20%；航电系统包括通信系统、导航系统、飞行管理系统、综合显示系统、核心处理系统、机载维护系统等，约占飞机 15%-20%。可见机载系统的价值量一点不差，甚至超过发动机。

  目前，公司布局了防务航空、民用航空、非航空防务先进制造业四大业务领域。2023年，85%的收入来自飞机制造业，主体业务就是航空机电系统与航空电子系统。

  在防务航空领域，公司为我国各型战机提供航空电子系统产品配套，几乎包括飞机上除机体、发动机、武器和航电任务系统之外的所有系统，分布在机身各处。特别值得一提的是，公司在军用航空机电市场的份额超过 95%，是我国军用航空机电设施多项重要系统的国内唯一供应商，行业地位杠杠的。

  民用航空领域，公司参与了大飞机C919、AG600、MA700 研制，建立了民机机载系统研制体系，多家子公司也是 C919 项目配套供应商。

  2014 年至 2022 年，中央国防预算支出复合增长率达到 7.63%。2023 年，中央国防支出预算达 1.55 万亿元，增长 7.2%。军工行业几乎不受宏观经济周期的影响，国防费规模保持稳步增长。

  当前和今后一段时期，是我们国家发展的重要战略机遇期，也是航空强国建设的关键期。随着国防投入的增加和军队装备现代化水平的提高，将带动航空机载系统快速发展。

  公司最大的优势，就是和西飞、沈飞、成飞和哈飞等我国防务飞机主要生产单位同属都中航工业旗下公司，大家同属一个集团，公司又是集团旗下的机载系统唯一上市平台，这生意除了公司还能给谁，而且这么多年配套形成的技术优势同样是其他公司不能够比拟的。

  根据《2022-2041 中国商飞公司市场预测年报》数据，预计到 2041 年，中国航空市场将拥有 10007 架客机。未来二十年，中国市场将是新机交付的最大市场。

  机载系统作为关键系统，国内商业领域目前仍有较大比例依赖进口，以后行业发展的新趋势是提高关键技术自主可控，民航电子系统国产化替代将成为必然趋势。公司作为国内机载系统主要供应商之一，自然会成为这一国产化替代刚需的受益。

  另外，C919 大型客机已开启商业运营且在手订单上千架，公司的多家子公司是 C919 项目的配套供应商，随着国产大飞机项目的不断推进，有望为公司带来更多业绩增长。

  中航机载最近几年业绩高增长，目前估值处于合理区间。公司在2023年完成了重大资产重组，总实力得到了逐渐增强。从业角度看，公司防务航空业务具有和西飞、沈飞、成飞等主机厂在同一集团内配套的独特优势，行业地位高，未来发展稳健；民航业务受益民航电子系统国产化替代刚需，随着C919等国产大飞机需求持续释放，公司民航业务发展空间广阔。

  中航机载的基本面情况就介绍完了，但能不能成为一个合格的价值投资标的，还需要大家保持独立思考，进一步分析并结合自己详细情况，考虑后做出自己的评判。

  这就是人间不公！731部队细菌战犯逃回日本后，很多人在医院、学校等公立机构担任要职

  731部队是日本军国主义者在第二次世界大战期间下令组建的细菌战秘密部队之一。1931年到1945年期间，731部队进行骇人听闻的人体实验和细菌战等，在中国犯下滔天罪行。数千名中国、苏联、朝鲜战俘和中国平民被用于人体细菌和毒气实验。

  老人离世后没立遗嘱、也没有继承人留下的遗产，谁来管理？这则新闻冲上热搜第一据上海法治报报道：3年前的夏天，徐汇区一小区内一独居老人葛老伯猝死家中。由于葛老伯未曾生育的女儿、老伴，以及祖父母、外祖父母均先于葛老伯死亡。

  2025年的春节来得有些早，法定春节假期延长至8天，不少人慢慢的开始购置年货、水果，年味渐浓的同时，快递小哥们也忙碌了起来。日前，国家邮政局有关负责这个的人说，针对春运期间的业务运行特点，制定了保障工作方案，进行专项部署，全力保障年货寄递需求，同时切实维护快递员合法权益。

  界面新闻获悉，TikTok向美国用户推送信息称，“很抱歉，TikTok目前没办法使用。美国已经颁布了一项禁止TikTok的法律。很遗憾，这在某种程度上预示着你暂时没办法使用TikTok。幸运的是，特朗普总统（即将上任）表示，他上任后将与我们共同努力寻找解决方案，以恢复TikTok的使用。

  暴雪！气温骤降12℃以上！强冷空气即将来袭，这一些地方将迎大范围雨雪天气

  来源：央视一套 预计未来三天（1月19日至21日），全国大部气温依然稳中有升，并将以更暖的“姿态”迎来大寒节气。此轮回暖维持的时间长、范围广，各地气温将陆续到达近期高点。23日起，一股强冷空气将影响我国大部地区，并带来大范围雨雪天气。

  1月18日，记者从武汉说唱团有限责任公司获悉，著名湖北大鼓表演艺术家、国家级非物质文化遗产项目湖北大鼓代表性传承人张明智，因病医治无效在武汉逝世，享年82岁。

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  刘岩松，基金管理人，专研投资20年，管理基金12年著《规律与人性》每周二19:30直播